La deuda pública consolidada chaqueña supera los $ 660.000 millones

La provincia del Chaco se ubicó, al cierre del primer trimestre de este año, en el décimo lugar a nivel nacional entre las jurisdicciones con mayor stock consolidado de deuda, según surge de un informe de la Consultora Politikon Chaco en base a Dirección Nacional de Asuntos Provincial (DNAP).

La deuda chaqueña, en ese período, totalizó $ 660.611 millones, con un crecimiento real interanual del 34,2%. Del total, el 48,1% es deuda nominada en moneda extranjera. En tanto, al medir los stocks de deuda pública per cápita, en esta provincia alcanzó los $ 547.041, ubicándose por debajo del promedio de todas las provincias ($ 703.608).

En el período analizado, el stock de deuda consolidado de las provincias y CABA totalizó $ 32,6 billones. Medido en moneda constante, dicha cifra equivale a un crecimiento del stock del 7,0% respecto a igual período del 2024. De esta forma, la deuda provincial representó el 3,4% del PIB, cuando un año atrás era del 3,2%. Tomando los datos de los primeros trimestres de los últimos 20 años, la deuda pública provincial en este 2026 exhibe uno de los menores niveles, ubicándose solo por encima del 2025 en relación con el Producto.

Analizando la composición de la deuda pública provincial del total de los distritos, el 74,4% corresponde a Títulos Públicos, mientras que el 20,2% corresponde a Organismos Internacionales (OI). En tercer lugar, en términos de volumen, se ubican las Entidades Bancarias que representaron el 3,1% del total; luego le siguen los pasivos con el Gobierno nacional (1,6%) y el restante 0,7% entre Fondo Fiduciario Federal de Infraestructura Regional (FFFIR) y deuda consolidada.

En relación con su evolución en el último año, tres de los siete componentes de la deuda provincial muestran incrementos reales: los pasivos con el Gobierno Nacional se expandieron 21,7%; en Títulos Públicos +9,7% y con Organismos Internacionales +1,3%. En cambio, presentaron bajas los stocks con Entidades Bancarias (-11,2%), con el FFFIR (-18,5%), la Deuda Consolidada (-19,9%) y con el Fondo Fiduciario para el Desarrollo Provincial (FFDP, -100%; al desaparecer este fideicomiso, las deudas que quedaban por dicho concepto pasaron al Gobierno nacional).

Análisis de lo ocurrido en las provincias

Entre las jurisdicciones subnacionales, los mayores stocks de deuda pública en pesos corrientes se observan en la provincia de Buenos Aires con $ 16.671.577 millones (o $ 16,7 billones), concentrando el 51,1% del total de la deuda subnacional. Le sigue la provincia de Córdoba con $ 4.275.290 millones (o $ 4,3 billones) y 13,1% de participación; y CABA completa el podio con $ 2.489.558 millones (o $ 2,5 billones) y concentrando el 7,6% del total. A su vez, otras tres provincias superan el billón de pesos de stock de deuda: Santa Fe con $ 1,8 billones (5,4% del total); Neuquén con $ 1,1 billones (3,2%) y Mendoza con $ 1,0 billón (3,2%).

Por el contrario, los menores stocks se observan en Santiago de Estero ($ 18.2023 millones y 0,1% de participación), La Pampa ($ 500 millones y 0,002% de participación) y San Luis ($ 211 millones y 0,001% de participación).

Respecto a la variación real interanual del stock de deuda, los resultados fueron muy heterogéneos. Santa Cruz lideró las subas con +848,0%, aunque explica apenas el 0,2% del stock consolidado y el incremento responde principalmente a la incorporación de pasivos con el Estado Nacional mediante el Régimen de Extinción de Obligaciones Reciprocas (REOR), un mecanismo fiscal creado por el Decreto 969/2024 para permitir el cruce y cancelación de deudas mutuas entre Nación y provincias.

Le siguieron Catamarca (+118,1%), impulsada por nueva deuda con bancos (aunque también explica un volumen minoritario del stock provincial total, igual casi de Santa Cruz), y Santa Fe (+117,6%), tras la emisión de un bono internacional por USD 800 millones en diciembre pasado.

Más atrás quedó Córdoba con un incremento del 43,6% explicado por nuevas colocaciones de bonos en el mercado internacional (USD 800 millones en febrero del corriente que se suma a los USD 725 millones que había colocado en julio de 2025) como también por otro en el mercado local (casi $ 75 mil millones en diciembre pasado); además, incrementó sus pasivos con organismos internacionales aunque en menor nivel.

El Chaco, con +34,2% (empujado por REOR con el estado nacional, títulos públicos y la deuda con organismos internacionales); CABA con +5,1% (por colocación de bono internacional en noviembre pasado); Buenos Aires con +2,6% (incremento de pasivos en títulos públicos y con organismos internacionales) y Tucumán con +0,2% (por mayores pasivos con Bancos) fueron los otros distritos con incremento del stock.

Por el contrario, el resto de las provincias exhibió descensos de su deuda pública, siendo Neuquén con -25,2% la que presentó la menor reducción en el período.

Deuda per cápita

Al medir los stocks de deuda pública per cápita, Neuquén ($ 1.507.350 por habitante), La Rioja ($ 1.377.997), Chubut ($ 1.157.015) y Córdoba ($ 1.080.283) exhiben los mayores niveles del país, siendo los únicos casos donde superan el millón de pesos por habitante.

En el extremo opuesto, las menores deuda per cápita se observan en Santiago del Estero ($ 17.225 por habitante), La Pampa ($ 1.327) y San Luis ($ 394 por habitante).

En moneda extranjera

Finalmente, la deuda nominada en moneda extranjera representa el 81,1% del total del stock de las provincias, con picos en Jujuy y CABA (más del 98%), al tiempo que cuatro provincias no tienen deuda en moneda extranjera (Santa Cruz, Santiago del Estero, La Pampa y San Luis).

Vencimientos de instrumentos en dólares

Una nota publicada en Clarín, en base a datos de la consultora chaqueña, revela que un grupo de provincias necesitará juntar hasta fin de año algo más de US$ 1.000 millones para hacer frente a sus propios vencimientos de deuda en moneda extranjera, algo que sumará demanda adicional en el segundo semestre del año.

Según datos recopilados por la consultora Politikón Chaco serán trece los gobernadores que requerirán -en el mercado o al Banco Central- esa cantidad de divisas para cumplir con sus acreedores. Entre ellos, el chaqueño Leandro Zdero, cuya gestión enfrentará en agosto el pago de unos 34 millones de dólares (alrededor de 55.000 millones de pesos) de la segunda cuota de este año del bono en dólares emitido durante el gobierno de Domingo Peppo y reestructurado en 2021, en la gestión de Jorge Capitanich.

A lo largo de todo 2026 habrán sido, en total, casi US$ 2.200 millones en moneda extranjera destinada al pago de capital e intereses de las deudas que tomaron las administraciones provinciales.

En la mayoría de los casos, se trata de bonos emitidos durante el gobierno de Mauricio Macri y luego renegociados pocos años después durante el último mandato kirchnerista después de la reestructuración que hizo la Nación.

La provincia que más dólares demandará

Según la información de la consultora, que dirige el economista Alejandro Pegoraro, la provincia de Buenos Aires será la que más dólares demandará: serán US$ 410 millones, enteramente en septiembre, para pagar el último cupón semestral de sus títulos en moneda extranjera.

Las provincias que le siguen en el listado requerirán una cantidad menor: Santa Fe pagará US$ 121 millones entre noviembre y diciembre; Córdoba lo hará por US$ 89 millones en agosto y diciembre y Entre Ríos (US$ 71 millones) entre agosto y septiembre. También aparecen Neuquén, Mendoza y la Ciudad de Buenos Aires, entre otras.

Volver al mercado

En los últimos meses las provincias aprovecharon la baja en el riesgo país para salir a emitir deuda en el mercado internacional, en paralelo a las empresas -muchas de ellas del sector energético- que colocaron obligaciones negociables.

En lo que va del año, varias provincias lograron volver al mercado internacional de deuda. Chubut captó US$ 650 millones mediante un bono a 10 años con una tasa del 9,45%.

Córdoba había inaugurado esa secuencia en enero con una colocación de US$ 800 millones a nueve años y un cupón del 8,6% -en junio de 2025 había captado US$ 725 millones a 9,75%, mientras que Santa Fe obtuvo US$ 900 millones al 8,10% para el mismo plazo.

Más tarde, en febrero, Entre Ríos emitió US$ 300 millones con una tasa del 9,875%. Neuquén, impulsada por el desarrollo de Vaca Muerta, consiguió las mejores condiciones financieras entre las provincias: colocó US$ 500 millones a siete años con un cupón del 7,35%.

Otras jurisdicciones también evalúan sumarse a este proceso de financiamiento. En San Juan, la administración de Marcelo Orrego trabaja en una emisión por hasta US$ 600 millones destinada a financiar obras de infraestructura vinculadas al crecimiento de la actividad minera.

En Santa Cruz, por su parte, también se estudia una colocación para sostener un plan de infraestructura, aunque la iniciativa permanece condicionada por la falta de los dos tercios de respaldo legislativo que exige la normativa provincial para avanzar con la operación.